Mercedes-Benz vs. General Motors: Disziplin siegt, wo andere scheitern

Die Automobilindustrie verfolge ich seit Jahren mit besonderem Interesse. Technik, Transport und die Art, wie physische Industrien mit Disruption umgehen, faszinieren mich. Die vergangenen Jahre haben diese Faszination auf eine harte Probe gestellt. Kraftstoffpreisschocks, der post-COVID Lieferkettenkollaps, der Krieg in der Ukraine und ein einmaliger Übergang zur Elektromobilität haben die Autohersteller von allen Seiten gleichzeitig getroffen. Die meisten haben gelitten. Einige nicht. Dieser Kontrast hat mich dazu bewogen, diesen Beitrag zu schreiben.

Die Automobilindustrie hat turbulente Jahre hinter sich. Zölle, ein schmerzhafter Kurswechsel bei der Elektromobilität, nachlassende Nachfrage und der Druck chinesischer Konkurrenten haben die meisten Hersteller unter Druck gesetzt. Die Zahlen sprechen für sich: GM, Ford und Stellantis allein haben über 52 Milliarden Dollar an EV-Abschreibungen verbucht, mehr als ihre gesamten kombinierten Gewinne des Jahres 2024. Vor diesem Hintergrund ist es schwieriger als es klingt, ein wirklich gut geführtes Unternehmen in diesem Sektor zu finden, aber es ist möglich.

Diese beiden Automobilhersteller navigieren durch eine schwierige Branche besser als ihre Konkurrenten und erreichen beide einen Obermatt 360° Sicht Rang von über 90: Mercedes-Benz aus Stuttgart und General Motors aus Detroit. Verschiedene Kontinente, verschiedene Marktpositionen, aber dieselbe Schlussfolgerung aus den Daten, nämlich dass die Obermatt Value, Wachstum, Sicherheit und Sentiment Ränge beide Unternehmen zu starken, übergreifenden 360° Sicht Rängen geführt haben.

Hier ist der direkte Vergleich.

Value

Eine günstige Aktie in einem angeschlagenen Sektor ist nicht automatisch eine gute Investition. Aber sowohl Mercedes als auch GM sind aus echten Gründen günstig bewertet, nicht nur, weil der Markt aufgegeben hat.

GM erzielt den leicht höheren Value-Rang und wird im Verhältnis zu seinem Umsatz besonders günstig gehandelt (KUV Rang 87). Mit einem für 2026 prognostizierten bereinigten EBIT von 13,5 bis 15,5 Milliarden Dollar wirkt der Kurs vom operativen Geschäft abgekoppelt. Mercedes wird mit einem leichten Aufschlag bewertet, was angesichts der Markenpositionierung nachvollziehbar ist. Der Dividendenrendite-Rang von 97 macht die Aktie jedoch zu einer der renditestärksten im gesamten Sektor. Die Hauptversammlung genehmigte im April 2026 eine Dividende von 3,50 Euro je Aktie für das Geschäftsjahr 2025, kombiniert mit einem noch laufenden Aktienrückkaufprogramm von bis zu 2 Milliarden Euro. Für einkommensorientierte Anleger ist diese Kombination schwer zu übertreffen.

Beide Aktien liegen weit unter den Bewertungen verlustbringender EV-Unternehmen oder überbewerteter Wachstumsnamen. Der Wert ist vorhanden. Die Frage ist, ob das Geschäft ihn halten kann.

Wachstum

Das Umsatzwachstum steht im gesamten Sektor unter Druck. Was Mercedes und GM vom Rest unterscheidet, ist das, was sie mit ihrem vorhandenen Umsatz machen.

GMs Gewinnwachstum-Rang von 100 ist die höchstmögliche Punktzahl. Das Umsatzwachstum ist bescheiden (Rang 16), aber GM hat deutlich mehr Gewinn aus seinem bestehenden Geschäft herausgepresst. Der bereinigte EBIT für das Gesamtjahr 2025 lag bei 12,7 Milliarden Dollar, der bereinigte automotive Free Cashflow bei 10,6 Milliarden Dollar. Zölle kosteten das Unternehmen 3,1 Milliarden Dollar, weniger als die ursprünglich befürchteten 3,5 bis 4,5 Milliarden. Das spricht für aktives Management statt passiver Exposition. Im ersten Quartal 2026 erzielte GM einen bereinigten EBIT von 4,3 Milliarden Dollar und erhöhte die Jahresprognose 2026 auf 13,5 bis 15,5 Milliarden Dollar.

Mercedes erzählt eine ähnliche Geschichte. Ein Gewinnwachstum-Rang von 96 bei einem Umsatzwachstum-Rang von 45 zeigt ein Unternehmen, das seine Kostenbasis strafft und Margen schützt, auch wenn die Topline nachlässt. Im ersten Quartal 2026 erreichte der Free Cashflow aus dem Industriegeschäft 1,9 Milliarden Euro, die industrielle Nettoliquidität stieg auf 33,8 Milliarden Euro. Das ist ein Unternehmen, das Liquidität generiert, auch während es einen grossen Produktzyklus von über 40 neuen Modellen zwischen 2025 und 2027 durchläuft.

Keines der beiden Unternehmen ist eine klassische Wachstumsstory. Beide sind disziplinierte Betreiber, die das Beste aus einem schwierigen Umfeld machen. Für Anleger, die von kostspieligen Wachstumsversprechen in diesem Sektor enttäuscht wurden, ist das ein Vorteil, kein Nachteil.

Sicherheit

Hier unterscheiden sich die beiden Unternehmen am deutlichsten, und hier ist der Kontext entscheidend.

Mercedes hat einen Sicherheits-Rang von 88. Der Liquiditäts-Rang von 96 spiegelt eine solide Bilanz wider, mit industrieller Nettoliquidität von knapp 34 Milliarden Euro per Ende Q1 2026 und einer hohen Cashflow-Konversionsrate. Der niedrigere Verschuldungs-Rang (38) ist erwähnenswert: Mercedes trägt mehr Schulden als viele Industriekonkurrenten, aber die Liquiditätssituation gleicht das mehr als aus.

GMs Sicherheits-Rang von 36 klingt zunächst beunruhigend. Der Refinanzierungs-Rang von 6 ist der Haupttreiber. GM Financial, die firmeneigene Finanzierungstochter, trägt aus strukturellen Gründen eine grosse Schuldenlast. Sie finanziert Autokredite und Leasingverträge, die Schulden sind also systemimmanent und kein Zeichen für eine Notlage. GMs eigener Liquiditäts-Rang liegt bei 88, und das Unternehmen generierte 2025 über 10 Milliarden Dollar an Free Cashflow. Das Sicherheitsbild ist differenzierter, als der Gesamt-Rang vermuten lässt.

Mercedes gewinnt diese Kategorie dennoch klar. Die Bilanz gibt dem Unternehmen mehr Spielraum, wenn sich die Bedingungen weiter verschlechtern sollten.

Sentiment

Keine der beiden Aktien ist derzeit vom Markt geliebt. Das ist genau der Punkt.

Ein Sentiment-Rang in der Mitte der 50er oder niedrigen 60er bedeutet, der Markt ist gleichgültig. Analysten eilen nicht zu Upgrades, institutionelle Investoren häufen keine Positionen an. Für einen antizyklischen Anleger ist das genau dort, wo Chancen entstehen. Eine Aktie, die bereits geliebt wird, hat den Hype eingepreist. Eine Aktie, die ruhig auf Fundamentaldaten liefert, während der Sentiment-Rang gedämpft bleibt, hat Aufwertungspotenzial.

GMs Meinungsänderungs-Rang von 71 ist ein nützliches Signal. Die Analysteneinschätzungen entwickeln sich in die richtige Richtung, auch wenn der Ausgangspunkt vorsichtig war. Das Q1 2026 Ergebnis überraschte positiv: bereinigtes EPS von 3,70 Dollar gegenüber Erwartungen von 2,62 Dollar, und GM erhöhte die Jahresprognose. Solche Überraschungen bewegen den Sentiment-Rang über die Zeit.

Mercedes sieht sich einem grösseren Gegenwind beim Sentiment gegenüber. Der EBIT fiel im ersten Quartal 2026 um 17 Prozent auf 1,9 Milliarden Euro, die China-Verkäufe brachen um 27 Prozent ein, und Zölle belasten weiterhin die Margen. Das Unternehmen bestätigte die Jahresprognose, aber der Markt schickte die Aktie am Ergebnistag um knapp 7 Prozent nach unten. Ein Sentiment-Rang von 56 bei einer Aktie mit Value 86, Sicherheit 88 und Dividendenrendite 97 legt nahe, dass der Markt die Widerstandsfähigkeit des Unternehmens möglicherweise unterschätzt.

Der Rest des Feldes

Um zu verstehen, warum Mercedes und GM herausstechen, lohnt sich ein Blick auf den Rest des Sektors.

Die Spaltung verläuft nicht zwischen Luxus und Massenmarkt. Porsche AG erreicht Wachstum 85, aber Wert 8 und Stimmung 4. Die Bewertungsprämie der Premiummarke ist bei Investoren kollabiert, und der Markt hat die Aktie seit dem schwierigen Börsengang deutlich neu bewertet. Tesla erreicht Wachstum 100, die höchstmögliche Punktzahl, aber Wert 1. Ein Unternehmen mit aussergewöhnlichem Wachstum und ohne Sicherheitsmarge im Preis ist eine Wette, keine Investition. Der Konsumentenrückgang infolge der politischen Kontroversen um CEO Elon Musk hat die Kaufabsicht stark beeinträchtigt, besonders ausserhalb der USA.

Stellantis verbuchte für 2025 einen Nettoverlust von 22,3 Milliarden Euro nach massiven EV-Abschreibungen und einem strategischen Neustart. Ford nahm 19,5 Milliarden Dollar an EV-bezogenen Abschreibungen vor. Zusammen verbuchen GM, Ford und Stellantis über 52 Milliarden Dollar an Abschreibungen aus ihren EV-Kehrtwenden. GM absorbierte seinen Anteil (7,6 Milliarden Dollar) und das Kerngeschäft erwirtschaftete trotzdem 12,7 Milliarden Dollar bereinigten EBIT. Das ist der Unterschied in der Unternehmensführung.

Ford hat einen Wert-Rang von 98, was bedeutet, die Aktie erscheint nach allen Bewertungskennzahlen günstig. Aber mit Sicherheit 14, Wachstum 51 und Stimmung 19 reicht günstig allein nicht aus. Eine Wertfalle ist eine Aktie, die preiswert erscheint, aber nicht die Renditen erwirtschaften kann, die den Besitz rechtfertigen. Ford passt derzeit in diese Beschreibung.

BYD ist der interessanteste Fall in der Vergleichsgruppe. Stimmung 91 spiegelt die Begeisterung des Marktes für die Wachstumsstory in China und darüber hinaus wider. Aber Kombiniert-Rang 10 und Wert 26 deuten darauf hin, dass die Fundamentaldaten noch nicht mit der Aufregung mitgehalten haben. Die Story mag stimmen. Der Preis spiegelt sie möglicherweise schon wider.

Fazit

Der grösste Teil des Automobilsektors kämpft mit Problemen. Mercedes-Benz und General Motors führen ihr Geschäft.

Mercedes ist die stärkere Wahl für Anleger, die Einkommen und Kapitalerhalt priorisieren. Dividendenrendite-Rang 97, Sicherheits-Rang 88, Liquidität 96. Die Bilanz ist solide, die Ausschüttungen sind grosszügig, und der gedämpfte Sentiment-Rang schafft einen besseren Einstiegspunkt, als die Fundamentaldaten allein vermuten lassen. Der China-Gegenwind ist real, aber auch weitgehend bekannt und eingepreist.

General Motors ist die bessere Wahl für Anleger, die Wert mit Gewinnmomentum suchen. Value-Rang 92, Gewinnwachstum 100, Aktienrenditen 74 und eine sich verbessernde Analysteneinschätzung ergeben ein Unternehmen, das in einem schwierigen Markt die Erwartungen übertrifft. Der Sicherheits-Rang von 36 erfordert Kontext. Die Schulden von GM Financial sind strukturell bedingt, aber der Free Cashflow ist real und die Prognoseentwicklung zeigt nach oben.

Beide Unternehmen halten Obermatt 360° Ränge über 90, in einem Sektor, in dem die meisten Konkurrenten unter 45 liegen. Diese Lücke entsteht nicht zufällig.

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