In den letzten zwei Wochen gaben KI-Aktien nach, und die Kurse fielen acht Handelstage in Folge. Das war die längste Verlustserie seit 2008. Viele fragen sich, ob diese Aktien noch eine Rendite bringen werden. Das ist für alle wichtig, die grosse US-Technologieaktien besitzen, direkt oder über einen Indexfonds, denn diese Unternehmen machen einen grossen Teil der wichtigsten Indizes aus. Fünf der sieben Aktien, die als Magnificent Seven bekannt sind, kommen im Vergleich weiter unten vor.
Am Montag erholten sich die Kurse, und der Nasdaq Composite stieg um 1 %, doch die Anleihenanleger zogen nicht mit. CoreWeave, ein Unternehmen, das Rechenleistung für KI vermietet, schloss leicht tiefer, und Anleger verlangen für das Halten seiner Anleihen weiterhin einen Zins von rund 15 % pro Jahr. Die Oracle-Aktie verlor letzte Woche 9 %, und die Kosten, die Schulden des Unternehmens gegen Ausfall abzusichern, stiegen am Montag erneut.
Vom Cashflow zum Kredit
Der Grund liegt darin, wie der KI-Ausbau bezahlt wird. Bis vor Kurzem finanzierten die grössten Technologieunternehmen Rechenzentren, Chips und Strom meist aus dem Geld, das ihr Geschäft erwirtschaftete. Ein wachsender Teil stammt nun aus Krediten, in Form von Unternehmensanleihen. Alphabet, Amazon, Meta und Oracle hatten in diesem Jahr bis zum 13. Oktober Anleihen von mehr als 228 Milliarden US-Dollar ausgegeben, mehr als doppelt so viel wie im gesamten Jahr 2025, wie LSEG berichtet. Anleihengläubiger verleihen Geld über Jahre und wollen wissen, ob es zurückkommt. Deshalb prüfen sie eine Bilanz oft genauer als Aktienanleger. Der Obermatt Sicherheit Rang, insbesondere die Ränge für Verschuldung und Refinanzierung, hilft Ihnen, die finanzielle Gesundheit eines Unternehmens zu beurteilen.
Oracle und CoreWeave zeigen, wie unterschiedlich Kreditaufnahme sein kann. Oracle hat rund 118 Milliarden US-Dollar an langfristigen Schulden aufgenommen und trägt weitere 39 Milliarden US-Dollar an Kapital- und Leasingverpflichtungen. Das Kreditrating von S&P liegt auf der tiefsten Stufe, die noch als Investment Grade gilt, und eine Herabstufung könnte die Kreditkosten erhöhen. Andererseits liegt der Obermatt Sicherheit Rang bei 53, was bedeutet, dass Oracle immer noch besser finanziert ist als 53 % der Mitbewerber. CoreWeave nimmt Kredit auf, um Chips zu kaufen und Rechenzentren zu bauen, und stützt sich darauf, dass langfristige Kundenverträge die Schulden tilgen, und sein Rating liegt bereits unterhalb von Investment Grade. Das spiegelt sich auch im Sicherheit Rang wider, der bei 12 liegt.
Was der Sicherheit Rang bei Schulden fragt
Der Obermatt Sicherheit Rang kombiniert drei detaillierte Ränge, die den Fragen von Kreditgebern entsprechen. Unser Beitrag Sicherheit zuerst: Investieren bei steigenden Zinsen vom 8. Oktober erklärt, wie er funktioniert.
- Verschuldung zeigt, wie viele Schulden ein Unternehmen im Vergleich zu seinen Erträgen trägt.
- Refinanzierung zeigt, wie viel der Schulden bald fällig wird und ersetzt werden muss.
- Liquidität zeigt, ob ein Unternehmen genug Mittel hat, um Rechnungen und Zinsen kurzfristig zu bezahlen.
Jeder Rang vergleicht ein Unternehmen mit seinen Mitbewerbern aus derselben Branche. Die Ränge beruhen auf veröffentlichten Finanzberichten, ändern sich also mit jedem Quartalsbericht und hinken den täglichen Anleihenkursen hinterher. Sie zeigen die Finanzierungslage hinter einer Marktbewegung und nicht die Bewegung selbst.
Drei Wege, den Ausbau zu finanzieren
Wir zeigen die neuesten Obermatt Ränge von elf Unternehmen in drei Gruppen: Konzerne mit starkem Cashflow, Infrastrukturanbieter, die sich stärker über Schulden finanzieren, und Zulieferer, die die Ausrüstung liefern.
Konzerne mit starkem Cashflow
Name | Sicherheit | Verschuldung | Refinanzierung | Liquidität | Wachstum |
|---|---|---|---|---|---|
1. XX-Large • Interaktive Medien und Dienste | 85 | 71 | 59 | 93 | 100 |
2. XX-Large • System-Software | 96 | 57 | 81 | 92 | 97 |
3. XX-Large • Interaktive Medien und Dienste | 82 | 59 | 60 | 91 | 98 |
4. XX-Large • Internet Shopping | 65 | 81 | 23 | 84 | 99 |
Schuldenfinanzierte Infrastrukturanbieter
Name | Sicherheit | Verschuldung | Refinanzierung | Liquidität | Wachstum |
|---|---|---|---|---|---|
1. XX-Large • System-Software | 53 | 29 | 41 | 89 | 83 |
2. Large • Internet-Dienste und -Infrastruktur | 12 | 11 | 9 | 35 | 47 |
3. Medium • Internet-Dienste und -Infrastruktur | 26 | 24 | 41 | 38 | 51 |
Zulieferer
Name | Sicherheit | Verschuldung | Refinanzierung | Liquidität | Wachstum |
|---|---|---|---|---|---|
1. XX-Large • Halbleiter | 76 | 53 | 39 | 92 | 87 |
2. XX-Large • Technische Hardware & Peripherie | 8 | 1 | 11 | 63 | 98 |
3. XX-Large • Elektrokomponenten & -geräte | 82 | 62 | 28 | 95 | 47 |
4. XX-Large • Elektrokomponenten & -geräte | 58 | 32 | 42 | 70 | 83 |
Die vier Konzerne mit starkem Cashflow bezahlen den grössten Teil ihrer KI-Investitionen aus eigenen Erträgen und ergänzen sie mit Anleihen, und sie sind von den drei Gruppen am solidesten finanziert. Alphabet, Microsoft und Meta erreichen Sicherheit Ränge zwischen 82 und 96, was bedeutet, dass sie sicherer finanziert sind als die grosse Mehrheit ihrer Mitbewerber, und sie verbinden das mit Wachstum Rängen von 97 oder mehr. Amazon bildet innerhalb der Gruppe die Ausnahme. Der Sicherheit Rang von 65 wird durch einen Refinanzierung Rang von 23 gebremst, was bedeutet, dass ein grösserer Teil der Schulden bald ersetzt werden muss als bei den meisten Mitbewerbern.
Die schuldenfinanzierten Infrastrukturanbieter bauen Rechenzentren und vermieten Rechenleistung, und sie stützen sich auf Kredite und darauf, dass langfristige Kundenverträge die Schulden tilgen. Oracle erreicht einen Sicherheit Rang von 53, weil eine starke Liquidität auf eine hohe Schuldenlast trifft. Der Liquidität Rang von 89 bedeutet, dass die liquiden Mittel und Erträge die kurzfristigen Verpflichtungen besser decken als bei den meisten Mitbewerbern, während der Verschuldung Rang von 29 bedeutet, dass Oracle im Verhältnis zu den Erträgen mehr Schulden trägt als die meisten von ihnen. CoreWeave mit 12 und Applied Digital mit 26 liegen bei allen drei detaillierten Rängen unter 50. Sie tragen mehr Schulden, müssen einen grösseren Teil davon bald ersetzen und halten weniger liquide Mittel zur Deckung als die meisten Mitbewerber.
Die Zulieferer liefern die Chips, Server und elektrische Ausrüstung für die Rechenzentren, und ihre Finanzierung unterscheidet sich stark. Dell hat mit 8 den tiefsten Sicherheit Rang der Gruppe. Der Verschuldung Rang von 1 bedeutet, dass Dell im Verhältnis zu den Erträgen mehr Schulden trägt als fast alle Mitbewerber, und der Refinanzierung Rang von 11 bedeutet, dass ein grosser Teil davon bald fällig wird: rund 8.5 der 34.5 Milliarden US-Dollar Ende Juli. Das sehr starke Wachstum, mit einem Rekordauftragsbestand von 95 Milliarden US-Dollar, hängt damit vom regelmässigen Zugang zu Kreditgebern ab. Nvidia erreicht einen Sicherheit Rang von 76, gestützt auf einen Liquidität Rang von 92, was bedeutet, dass liquide Mittel und Erträge die kurzfristigen Verpflichtungen besser decken als bei den meisten Mitbewerbern. ABB und Schneider Electric, die an viele Branchen verkaufen, erreichen 82 und 58.
Wachstum aus Cashflow, Wachstum auf Kredit
Der Wachstum Rang vergleicht das Umsatzwachstum, das Gewinnwachstum, das Kapitalwachstum und die Aktienrenditen eines Unternehmens mit denen seiner Mitbewerber. Er sieht auf dem Bildschirm gleich aus, egal ob das Wachstum aus Cashflow oder aus Krediten bezahlt wird, und sollte deshalb zusammen mit dem Sicherheit Rang gelesen werden. Alphabet, Microsoft, Meta und Amazon liegen beim Wachstum zwischen 97 und 100 und haben Sicherheit Ränge von mindestens 65, ihr Wachstum ist also solide finanziert. Bei Dell sieht es anders aus. Dem Wachstum Rang von 98 steht ein Sicherheit Rang von 8 gegenüber, was bedeutet, dass die meisten Mitbewerber sicherer finanziert sind. Bei CoreWeave liegt der Umsatzwachstum Rang bei 100, während der Gewinnwachstum Rang bei 1 und der Sicherheit Rang bei 12 liegt. Der Umsatz wächst schnell, das Gewinnwachstum gehört aber zu den schwächsten der Vergleichsgruppe, und die Finanzierung ist schwach.
Dieser Unterschied zählt, wenn Kredit knapper wird. Wachstum aus Cashflow kann weitergehen, während Wachstum auf Kredit davon abhängt, dass Kreditgeber weiterhin zu akzeptablen Bedingungen Geld zur Verfügung stellen, und genau das testet der Anleihenmarkt derzeit. Die Ränge zeigen, wie jedes Unternehmen heute finanziert ist, und Anleger können das gegen das Wachstum abwägen, das sie erwarten. Im Obermatt Aktienfilter lassen sich ein Mindestwert für den Sicherheit Rang und ein Mindestwert für den Wachstum Rang gleichzeitig setzen, zum Beispiel 70 für die Sicherheit und 80 für das Wachstum. Das Ergebnis ist eine Liste von Unternehmen, die schnell wachsen und solider finanziert sind als die meisten ihrer Mitbewerber. Schnell wachsende Unternehmen mit schwacher Finanzierung, wie Dell in diesem Vergleich, fallen heraus. Ein zusätzlicher Mindestwert für den Value Rang, zum Beispiel 60, grenzt die Liste weiter auf Unternehmen ein, die zudem günstiger bewertet sind als die meisten ihrer Mitbewerber.