Quick Facts
- Schweizer Marktführer in der Elektrotechnik: 1959 in Zürich gegründet, ist Burkhalter zu einem Netzwerk von 83 Unternehmen an 169 Standorten mit rund 5'400 Mitarbeitenden gewachsen. Es ist der führende Anbieter von Elektroinstallationen und Gebäudetechnik in der Schweiz und in Liechtenstein.
- Hervorragendes 2025: Der Gewinn pro Aktie stieg um 7,2% auf CHF 5.78, das EBIT wuchs um 6,0% auf CHF 73,8 Millionen, und der Umsatz erreichte CHF 1,21 Milliarden. Der Verwaltungsrat beantragte eine Dividende von CHF 5.20 pro Aktie, nach CHF 4.85 im Vorjahr.
- Sechs Übernahmen seit Anfang 2025: Burkhalter baut die regionale Präsenz durch einen stetigen Strom gezielter Bolt-on-Akquisitionen weiter aus und vertieft seine Kompetenz in Elektro-, HLK- und Sanitärdienstleistungen.
- Erstmals im OMSP1: Burkhalter tritt diesen Monat zum ersten Mal mit einer Obermatt 360° Sicht von 81 in den Index ein und ersetzt dormakaba.
Pros
- Der Rückenwind der Energiewende ist strukturell. Fossile Heizsysteme ersetzen, Photovoltaikanlagen installieren, Ladestationen für Elektrofahrzeuge anschliessen, ältere Gebäude energetisch sanieren. All das ist Burkhalters Kerngeschäft, und all das wird von Regulierung und Investitionen getrieben, die noch über Jahre anhalten werden.
- Die Bilanz ist aussergewöhnlich solide. Ein Verschuldungs-Rang von 87, ein Liquiditäts-Rang von 98 und ein Sicherheits-Rang von 98 insgesamt. Burkhalter arbeitet praktisch ohne Schulden und mit genug Liquidität, um weiter zu akquirieren, ohne finanzielle Risiken einzugehen.
- Akquisitionen erzeugen einen Zinseszinseffekt. Die Gruppe kauft seit Jahrzehnten kleine regionale Elektro- und HLK-Spezialisten. Jede Übernahme bringt Umsatz, lokales Fachwissen und Marktanteile. Allein in den letzten achtzehn Monaten kamen sechs Unternehmen dazu.
- Konsistentes Dividendenwachstum. Die beantragten CHF 5.20 pro Aktie für 2025 sind die jüngste in einer langen Serie von Erhöhungen. Der Dividendenrendite-Rang von 69 spiegelt eine Ausschüttung wider, die überdurchschnittlich ist, ohne überstrapaziert zu sein.
Cons
- Die Aktie ist nicht günstig. Ein Value-Rang von 22 bedeutet, dass der Markt die Qualität und Beständigkeit einpreist. Das Kurs-Buchwert-Verhältnis ist die am stärksten gestreckte Kennzahl. Investoren zahlen einen Aufpreis für ein Unternehmen, das diesen Aufpreis verdient hat, aber die Sicherheitsmarge in der Bewertung ist gering.
- Das Wachstum ist stetig, nicht spektakulär. Der Umsatz wuchs 2025 um 1,8%, und das Management erwartet für 2026 einen weiteren moderaten Anstieg. Burkhalter ist ein Compounder, keine Wachstumsstory. Der Wachstums-Rang von 47 spiegelt genau das wider.
Diesen Monat tritt Burkhalter erstmals dem Obermatt Swiss Pearls Index (OMSP1) bei und ersetzt dormakaba.
Burkhalter ist die grösste Elektrotechnik- und Gebäudetechnikgruppe der Schweiz. Das Unternehmen arbeitet über 83 Tochtergesellschaften an 169 Standorten und erledigt die Arbeit, ohne die moderne Gebäude nicht funktionieren: Installation und Wartung von Elektroanlagen, Gebäudeautomation, HLK-Systemen, Telekommunikationsnetzen und Sicherheitssystemen in Wohnhäusern, Gewerbebauten, Spitälern, Schulen und Infrastrukturprojekten. Das Unternehmen begann 1959 als kleiner Zürcher Elektroinstallateur und ist durch Übernahmen über mehr als sechs Jahrzehnte zum klaren Marktführer gewachsen. 2022 war die Fusion mit der poenina holding ag der bisher grösste Schritt, der Burkhalter von einem reinen Elektrotechnikunternehmen zu einer vollständigen Gebäudetechnikgruppe mit bedeutenden HLK- und Sanitärkapazitäten machte.
Was das aus Investorensicht interessant macht, ist die Tatsache, dass die Schweizer Energiepolitik aus einem einst zyklischen Baugeschäft etwas gemacht hat, das einer strukturellen Wachstumsstory nahekommt. Die Energiestrategie 2050 des Bundes schreibt den Ausstieg aus fossilen Heizsystemen vor und verlangt die Tiefensanierung schlecht isolierter Altbauten. Schweizer Stimmbürger haben im September 2025 eine Vorlage angenommen, die bestimmte Steuerabzüge für Eigentümer abschafft, die Sanierungen hinauszögern, mit Inkrafttreten frühestens ab 2028. Das erzeugt eine Welle von Sanierungsnachfrage in den kommenden Jahren, und Burkhalter ist das Unternehmen, das für diese Arbeit gerufen wird.
Die Akquisitionsstrategie verdient Aufmerksamkeit, denn sie ist der Mechanismus, über den Burkhalter wächst. Statt nur auf Grösse zu setzen, kauft die Gruppe etablierte lokale Spezialisten, lässt sie unter eigenem Namen und mit eigenem Ruf weiterarbeiten und integriert sie in die Einkaufs-, Personal- und Verwaltungsinfrastruktur der Gruppe. Zwischen Anfang 2025 und April 2026 kamen sechs Unternehmen dazu, die von Elektrotechnik über HLK und Sanitär bis zur Energieplanung reichen und Kantone von Wallis bis Appenzell abdecken. Die Ziele sind klein und die Preise werden selten offengelegt, aber der kumulative Effekt über Jahrzehnte war erheblich. Das Management hat diesen Ansatz zu einer zentralen Säule der Wachstumsstrategie gemacht, und er funktioniert weiter.
Das Obermatt-Bild wird von der Bilanz geprägt. Ein Verschuldungs-Rang von 87 und ein Liquiditäts-Rang von 98 machen Burkhalter zu einem der bilanziell stärksten Unternehmen im Index. Das Unternehmen arbeitet praktisch ohne Schulden, generiert konstanten freien Cashflow und nutzt diese Position, um weiter zu akquirieren, ohne externe Finanzierung zu benötigen. Die Ergebnisse 2025 bestätigten das Muster einmal mehr. Gewinn pro Aktie plus 7,2%, EBIT plus 6,0%, Dividende auf CHF 5.20 erhöht, und das Management erwartet für 2026 einen weiteren moderaten Anstieg. Burkhalter ist kein Unternehmen, das mit dramatischen Ergebnissen überrascht. Es ist ein Unternehmen, das Jahr für Jahr liefert, und die Obermatt 360° Sicht von 81 spiegelt genau das wider: ein Sicherheits-Rang von 98 an der Spitze, ein Wachstums-Rang von 47 in der Mitte, und ein Value-Rang von 22 als wichtigstes Warnsignal. Burkhalter ist nicht günstig, und der Markt weiss, was er hat. Aber in einem Schweizer Index von 36 Unternehmen ist ein Geschäft mit praktisch keinen Schulden, strukturellem Nachfragerückenwind, einer bewährten Akquisitionsmaschine und stetiger wachsender Gewinne pro Aktie die Art von Neuzugang, die ihren Platz verdient.
dormakaba verlässt den Index, und die Gründe sind in den Rängen sichtbar. Die globale Gruppe für Zugangslösungen stellt Schlösser, Türschliesser und Eingangssysteme für Flughäfen, Büros, Hotels und Geschäftsgebäude weltweit her. Seit 2023 hat ein grosses Transformationsprogramm namens Shape4Growth CHF 185 Millionen an Kosteneinsparungen früher als geplant geliefert. Das Management hat auf eine vertikale Marktstrategie umgeschwenkt, die sich auf Flughäfen, Gesundheitswesen, Rechenzentren und Hotellerie konzentriert. Die Richtung stimmt. Aber die Halbjahresergebnisse 2025/26, die im Februar veröffentlicht wurden, zeigten einen Rückgang des Reingewinns um 20% und verfehlten die Analystenerwartungen. Die Nachfrage im nordamerikanischen Gastgewerbe war schwach, der starke Franken drückt weiterhin die ausgewiesenen Zahlen, und die Volumen haben sich in mehreren Märkten nicht erholt. Das Umsatzwachstum ist schwach mit einem Umsatzwachstums-Rang von 15. Die Aktie hat deutlich schlechter abgeschnitten als der Markt, mit einem Aktienrenditen-Rang von 24. Und die Bilanz trägt mehr Schulden als die meisten vergleichbaren Unternehmen, was sich in einem Verschuldungs-Rang von 18 widerspiegelt. dormakaba ist ein Unternehmen mitten in der Transformation mit echtem operativem Fortschritt, aber das vollständige Bild hat sich noch nicht in den Zahlen niedergeschlagen. Mit einer 360° Sicht von 43 fällt es unter die Schwelle für einen 36-Aktien-Index der besten Schweizer Unternehmen.
Für den OMSP1 bringt Burkhalter etwas mit, das der Index bisher nicht hatte: einen kapitalleichten, akquisitionsgetriebenen Schweizer Compounder mit einer praktisch schuldenfreien Bilanz, struktureller Nachfrage aus der Energiewende und einer Erfolgsbilanz stetiger Umsetzung, die keine Anzeichen eines Nachlassens zeigt.
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