Operativer Wertbeitrag
Definition
Der Operative Wertbeitrag (auf Englisch: Operating Contribution) ist die Summe oder der Durchschnitt der Operativen Ränge von a) mehreren Kennzahlen eines Unternehmens oder eines Portfolios oder b) einer Kennzahl mehrerer Unternehmen über mehrere Zeitperioden hinweg betrachtet.
Unter dem Operativen Wertbeitrag wird typischerweise eine der Graphiken unten verstanden. Grundsätzlich kann der Begriff Operativer Wertbeitrag aber auch auf den Operativen Rang angwendet werden, wenn davon fünzig Perzentilränge abgezogen werden.
Beschreibung
Die Überführung des Operativen Rangs in den Operativen Wertbeitrag wird vollzogen, indem vom Operativen Rang fünzig Perzentilränge abgezogen werden. Das heisst, es bleibt nur noch derjenige Anteil vom Operativen Rang übrig, der (bei positiven Operativen Rängen) über oder (bei negativen Operativen Rängen) unter dem Median liegt.
Die Graphik entwickelt sich also von der Mitte, dem 50. Perzenilrang, nach oben und unten jeweils um plus und minus fünzig Perzentilränge. Zur einfacheren Interpretation und im Hinblick auf die Konsistenz mit dem Operativen Rang wird die vertikale Achse (y-Achse) analog zum Operativen Rang beschriftet (also von 0 bis einhundert Perzentilränge).
Die Summe der Ränge des Unternehmens oder des Portfolios wird mit orangen Punkten signalisiert, die mit einer orangen Linie verbunden werden. Dabei handelt es sich um die Gesamtperformance der einzelnen Wertbeiträge.
Es ist zulässig für konsolidierte Operative Wertbeiträge Durchschnitte von Operativen Rängen zu verwenden.
Erste Anwendung
In der ersten Anwendung zeigt der Operative Wertbeitrag auf, welche Kennzahlen (Werttreiber), welchen Wertbeitrag über die Zeit hinweg beigetragen haben. Auf diese Weise lässt sich ermittlen, ob Wertbeiträge zum Beispiel vom Umsatz, vom Kostenmanagement (Margen) oder von der Kapitalnutzung (Kapitalumschläge) herkommen.
Wenn die Analyse mit durchschnittlichen Operativen Rängen durchgeführt wird, kann diesselbe Aussage auch für ein ganzes Portfolio abgeklärt werden. Obermatt unterstützt zum Beispiel Private Equity Unternehmen dabei, in einem Portfolio von Unternehmen zu prüfen, woher - also von welchem Werttreiber - die Wertbeiträge stammen.
Im Beispiel oben ist der Wertbeitrag vom Umsatz im Portfolio immer positiv. Der Operative Wertbeitrag vom Kostenmanagement war (mit Ausnahme von 2003) bis 2006 positiv und dann 2007 und 2008 negativ. Der Beitrag von der Kapitalnutzung (blau) war immer negativ. Dies muss nicht unbedingt schlecht sein, aber mit der Strategie des Unternehmens übereinstimmen. Ein wachsendes Unternehmen kann zum Beispiel die Strategie haben, mehr als der Markt zu investieren und damit über eine gewisse Zeit eine negative Performance der Kapitalnutzung ausweisen.
Der Operative Wertbeitrag kann auch mit Aussagen über die Herkunft von Wert aus Veränderungen von Market-Multipels (wie P/E Ratio, Market-to-Book Ratio, etc.) kombiniert werden.
Zweite Anwendung
In der zweiten Anwendung kann ermittelt werden, welches von mehreren Unternehmen welchen Beitrag zu einer Kennzahl (Werttreiber) geleistet hat. Will zum Beispiel geprüft werden, welches Unternehmen welchen Anteil am Wachstum hatte, dann lässt sich der Operative Rang für das Umsatzwachstum für jedes zu beurteilende Unternehmen im Operativen Rang abbilden.
In der Abbildung oben wurde der Wertbeitrag des Kostenmanagements für mehrere Unternehmen untersucht. Die Unternehmen A und B haben über die gesamte Periode hinweg positive Wertbeiträge zum Kostenmanagement geleistet. Die übrigen Unternehmen hatten meist eine negative Performance. Nur Unternehmen C war erst 2008 in der Lage, wieder einen positiven Wertbeitrag zu leisten. Aus diesem Grund war die Gesamtperformance des Portfolios 2006 und 2007 negativ.
Mit derm Operativen Werbeitrag diese Weise lässt sich feststellen, welche Werttreiber in einem Portfolio welchen Wertbeitrag zur gesamten Wertentwicklung leisten. Dies wird insbesondere von Investoren verwendet, die auch operative Steuerung in den Portfoliogesellschaften vornehmen. Obermatt pflegt diese Analyse für strategische Investoren damit frühzeitig erkannt wird, ob Wertlücken in einem Portfolio auftauchen.
Beispiele
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